ホーム
169フォロー
401フォロワー
【3分解説】円安が止まらない3つの理由
早川 具幸国内金融 副部長
為替が最も説明が難しい。
そもそも説明や根拠を求めるべきではない。
尤もらしい講釈ほどあてになりません。
自身の都合の良いデータや局面だけを切り取ってロジックを組み立てる方が最も多いのが為替分析の世界。こういう場では、
よくファンダメンタルズが引き合いにされ、
尤もらしく語れることが多い。
当然ですが、
為替とファンダメンタルとの間には因果関係はありますが、どの要素が強く働いて動いているかは、タイムリーには把握できません。
個々のファンダメンタルは、
明日や来月の為替を見通すには何の役にも立ちません。特に購買力平価など最悪で、その数値を10年に一回通過するかしないかという程度のもの。
机上の理論通りには市場は動かないわけです。
為替も株や債券ほどではないにしても、
基本的にマネーフロー(資金の潮流)に依拠している。換言すると、マネーフローを創れる少数のプレーヤーの動向(GPIF等の年金基金やSWF、マクロ系ヘッジファンドやCTA)と中銀の政策(マネタリーベース、QT・QE等の金融調整)に依拠している😎
東証大幅反落、終値1011円安 中東緊迫、3年2カ月ぶり下げ幅
早川 具幸国内金融 副部長
1300円下げた時は、
地政学リスク分の下げは300円ほどあったように感じましたがその分は戻りましたね。
下げを主導したのは、海外短期筋のデレバレッジとキャリートレードの巻き戻し、そして年金のリバランス売り。また金曜日が米市場のオプションとvixの決済日である為、何かとポジション整理が嵩んでしまうことになった。
米市場のSQ通過で巻き戻しは落ち着く可能性が高い。あとは米国の金利次第で、米10年債が4.5%台に低下していくとリバランス売りも落ち着くでしょう。ただ、来週は中銀会合ウィークかつGW直前となり何かと一筋縄ではいかない週となります。
引値の37000円は今年のGDP予測値から逆算可能な理論値ではあります。(内閣府は今年の名目GDPは615兆円と試算)
先日IMFは来年の日本のGDP予測値を上方修正していますので、海外投資家目線では買えるレベルとなり得ます。市場は理論通りに動かないゆえ目先は支持線とはなりませんが、ボラティリティが収斂してくれば海外長期勢が目安としてくる数字となるでしょう😎
米国株式市場=大幅安、期待外れの銀行決算で
早川 具幸国内金融 副部長
マーケットを視る上で大切なのは、
トレンドとバイアスを見極めること。
海に例えると分かりやすい。
潮の満ち引きと、
波の高低を分けて視ることが肝要。
基本的には、
潮目は満ち潮。(市場の方向は上目線)
時期のずれはあれど、
緩和開始となれば満ち潮の度合いは強まる。
潮目を構成するのは影響度が大きい順で①マネタリーベース②中銀の資産残高③政策金利
現在は①が上昇中、②は減少ペースの半減が議論中③は年内には下げに転じる。
総論として満ち潮継続、ないしは加速すると判断しています。
一方でCPIが跳ねたせいで波の高低差が大きくなっている。(ボラティリティ上昇、デレバレッジとキャリートレードの巻き戻し)
波の高低の基準は米10年債金利、4.5%以上で推移している間は株式市場は金利に連動していくでしょう、
JPMの決算などは小波に過ぎない。
地政学リスクは高波ではありますが、
潮目の方が強く、満ち潮は続くとみます。
スタグフレーションや景気悪化予防の為の布石として利下げとなるのがメインシナリオ。
潮目の変化があるとすれば
①インフレ再燃で利下げできずに再利上げに追い込まれた場合
②インフレ再燃に加えて雇用も悪化し、利下げ前にスタグフレーションに陥った場合
③インフレ抑制できた場合でも雇用や景気が悪化してしまい、その対処として利下げとなった場合
①から③の共通の問題はFRBの信任が失われかねないということ。
信任が失われると、
マーケットはマネーフローの質と量に依拠するという根幹が瓦解する。
根幹がなくなると政策による制御が効かなくなり、一旦地に落ちることとなります😎
テスラ株投資家の熱狂、戻るのか-最大の暗雲はEV需要の鈍化
早川 具幸国内金融 副部長
テーマ投資で買われたトレンド銘柄は往々にして
ジェットコースター🎢の軌跡を辿ります。
急坂を登り続けて、
頂点に達したら、
急激な上下動を繰り返しながら下降し、
そして発射地点に戻るわけです。
マーケットメイカーがいて、(テスラはアーク社)それに連なる機関投資家が追随し、アキュムレーションが発生して持続的な上昇が発生。儲からないとみると次々と外すファンドが増えてディストリビーションが発生し上下動を伴いつつ下降していく。買いよりも売り払う方が時間がかかるため、下降局面の方が長めになります。
大局的にはesg投資の終焉があり、
そのシンボルストックがテスラなわけです。
ちなみにマーケットメイカーとメガファンドにとっては、EVそのものの業界動向やら将来性は二の次です。トレードで儲かるか否かだけですから。
あれだけ声高にesg投資を喧伝していたブラックロックの変節は象徴的ですね。
ただ、カリスマ起業家が牽引する銘柄の場合はソフトバンクやAmazonのように何度も山場を形成することもある。
テスラはいまが正念場ではありますね😎
英誌が分析「トランプ当選、英国EU離脱を招いたのは日本発の量的緩和だ」 | 過剰なマネーが世界を分断した
早川 具幸国内金融 副部長
量的緩和という政策は日本発ではなく日本が初である。発と初では大違いです。欧米は当時は量的緩和策をバカにしていたが、後になってしれっと真似して取り入れたわけです。その後の政治経済の流れやトランプ大統領誕生は各国の自己責任でしょう。日本発の流れではない。
表題をつけたのは筆者か編集者か不明だが日本に責任転嫁する極端な意図を感じる。黒田元総裁の写真を掲載するに至っては全くの筋違いなレッテル貼り。
どう話を展開して日本に責任転嫁するのかと最後まで読んでしまったが、ダラダラ金融史を書いているだけで日本の金融政策がトランプに繋がる因果については何も書かれていない拍子な抜けのふざけた内容😎
【株価半減】元祖EV王者・テスラがハマった長いトンネル
早川 具幸国内金融 副部長
EVとテスラの立ち位置、戦略の良し悪し等は他の皆様にお任せします。
以下、マーケットのアノマリーとして。
市場では頻繁に起こることですが、特定のテーマ投資やブームで形成された株価トレンドは元鞘に収まる傾向が強い。特に多数がそのテーマや銘柄を有望視し、世のトレンドとなった場合です。
株式チャートで見れば山高ければ谷も深い、というかきれいに山が形成される。上りがあって、頂上に到達し、麓まで降り切って終わる。
EVの将来性や重要性が変わらないとしても、
マーケットでの評価はそういうものとは連動しない。別の例でいえばワクチンもそう。ワクチンの重要性や研究開発を続ける意義はますます大きくなっていても、市場での評価は別。一旦はキレイに元鞘です。バブルか否か?という話とも違う。
マーケットは作られるものです。
運用というビジネスの収益の源泉として、数ある世のトレンドの中からEVやワクチンが選ばれ、マーケットが創られるわけです。ゲームや食べ物、新興国投資等々、もう何万回も繰り返されてきたこと。
足元の大きな畝りとしてはESG&SDGS投資。これらの意義はより高まっており、地球規模の解決すべき課題が含まれます。それでも今、株式投資においてはESG&SDGSは既に下火となっています。
ESG投資を声高に推進していたマーケットの創造主は完全に豹変済みです。マーケットを創って散々儲けて、キレイに抜けるのが彼らのお作法です。
マーケットの創造主とはメガ機関投資家&運用会社。彼らが作り出すと大勢的な大きな上昇が形成されます。そして彼らは世の中ではなくマーケットの需給等の動静を見極め、降り始めます。降り始めるととことん資金を抜き続けます。たとえ世の中ではまだそのトレンドが続いていたとしてもです。
概ね、上げた期間と同じくらい下げる期間もかかります。売り切るにも時間がかかるからです。
(その輩の本尊は先日岸田首相と面会、今は日本株市場をターゲットにしています)
ご存知の通り、テスラは良くも悪くもイーロン・マスク次第でもある。テスラ≒イーロンマスクとすると、今の立ち位置はどうか?カリスマ経営者の会社に限っては多様なパターンがある。ベゾス時代のAmazonや孫正義のSBGの様に、更に大きな山場が創られることもある。いずれにしてもテスラにとっては正念場ではありますね😎
日本株ブームは終わらない、企業業績信頼で17年ぶり利上げにもめげず
早川 具幸国内金融 副部長
需給ギャップがプラ転しない限り、
日銀は当分動かないでしょう。
長期海外投資家と個人金融資産が日本株投資へ流入するのはむしろここから。
海外勢の日本株への組み入れ需要が満たされるまでは株高方向でしょう。アンダーウェイトしている日本株をMSCIの構成比まで、またはそれ以上に買い入れしてくるとみます。いついくらまで?ではなく、組み入れ需要が満たされるまでは上目線でみたい。
金融から財政へ、
ボールは日銀から政府へ投げられた。
ここから年内は政治と財政政策の打ち手が問われる。政権は下手にデフレ脱却宣言をせずに、この機に財政の圧を高め続けて欲しい。
資産所得倍増政策、外資誘致、国策としての省人化&省力化投資、デジタル田園都市構想等を基に成長軌道への道筋を示すことを期待したい。
最悪なのは、ここですぐ金融所得課税の増税やら財政の健全化に方向転換してしまうこと。
これらは成長軌道に回帰してから取り組めば間に合うが、成長軌道に載せる機会は今を逃すと後にはない可能性が高い😎
NORMAL
投稿したコメント