木下 智博

野﨑先生のおまとめのとおりです。英語の原文を読みますと、Pesek氏は中国の外国為替政策に対して、日本の過去20年のような通貨安政策を真似しては失敗すると主張しているようです。 おそらく和訳をされた方が、日本の今の円安に関連付けたほうが、日本の読者に受けると考えて、こうしたタイトルにしたのでしょう。羊頭狗肉をやり過ぎるのもどうかと思いますが・・・

ETFの簿価37兆円と記事が推計している含み益は、日銀が保有することを通じて間接的に、すでに国民の共有財産になっています。 毎年度1兆円を超えている運用益は日銀が国庫納付し、税外収入として国家予算の中で使われています。 これで良いのです。 今、売却を検討することは論外です。むしろ長期積み立て投資の効用を訴える成功事例として、新設の「金融経済教育推進機構」の広報ネタにしてもらいましょう。

植田日銀総裁の「第１の力・第２の力」理論を明快に解説されたまさに「保存版」の記事ですね。 来週の米国FOMCは、利下げはないでしょうが、ＱＴのペースを見直す何らかの議論がありそうです。注目しましょう。 その後、米国の４月雇用統計が５月３日に発表された後、ＧW明けの円相場がどうなるか、気になりますね。

円安、多いに結構ですね。日本経済は、円安メリットを活用していきましよう。 まず、日銀公表文の「当面金融政策運営について」がとても短くなりました。ここでも、植田総裁のおっしゃる「普通の金融政策」に移行しています。 次に、前回3月19日に反対に回った２名の審議委員が、今回は賛成に回り、全会一致の決定でした。野口先生、なぜ？と伺いたいですが、円安を嫌気する空気みたいなものが圧をかけたかも知れないと、私は下衆の勘繰りをしています。 さらに、ダイハツの生産停止の影響もあってか、展望レポートの先行き見通しが慎重です。永濱さんが別の記事へのコメントでご指摘のとおり、ハト派的な印象があります、植田総裁の言及される基調的な物価上昇率が「物価安定目標と整合的な水準」に達するのは、見通し期間の後半とされています。金融緩和は、来年の秋ころまでは続くということになります。 政府のデフレ脱却宣言も、そのころまで持ち越しですかね？

授業が終わり、ようやくコメントできます。 まず、公表文の「当面金融政策運営について」がとても短くなりました。ここでも、植田総裁のおっしゃる「普通の金融政策」に移行しています。 次に、前回3月19日に反対に回った２名の審議委員が、今回は賛成に回り、全会一致の決定でした。野口先生、なぜ？と伺いたいですが、円安を嫌気する空気みたいなものがあるのかも知れないと、私は下衆の勘繰りをしています。 さらに、ダイハツの生産停止の影響もあってか、展望レポートの先行き見通しが慎重です。永濱さんのご指摘のとおり、ハト派的な印象があります、植田総裁の言及される基調的な物価上昇率が「物価安定目標と整合的な水準」に達するのは、見通し期間の後半とされています。金融緩和は、来年の秋ころまでは続くということになります。 政府のデフレ脱却宣言も、そのころまで持ち越しですかね？

イエレン財務長官の（介入は）「前もって協議されることを期待している」の部分は、今まで市場参加者の間で、そうなのだろうなと想像されつつも、公式には通貨当局が認めてこなかったところです。 どの国も、他国が自国通貨を勝手に売り買いしてほしくはないな、とは思っていますので、そうした程度の「期待している」なのでしょ。

2022年9月22日は、たしかその前後に日米英欧の４中銀の金融政策決定会合が集中していたことが、投機筋の動きやすい「真空地帯」をつくり出していた記憶があります。 また当時、財務官や財務大臣が介入や政策行動を正当化する言葉としてよく使っていたのが、ボラティリティという言葉でした。最近は、余り口にされていませんですね。 円高が日本経済にデメリットとメリットをもたらすのと同様に、円安にもデメリットとメリットがあります。10年前、日本経団連は、円高を日本経済の六重苦の筆頭に挙げて問題視していましたが、最近は、そのことをすっかり忘れて、円安批判ばかりをしているのが、不思議でなりません。

読者の皆さんが、最後の最後の「参考」まで辛抱強く読むことをお勧めします。ネタバレになりますので、これ以上は・・・

祝儀袋や新札を準備するのが、個人的には苦手に感じていましたので、こうしたおめでたい機会があれば使ってみたいと思いました。メッセージを添えられるサービスも良いアイデアです。 私のゼミの一期生がテイクアンドギヴニーズに就職したので、優秀な彼がこの企画に携わったのではないかなどと、勝手に想像しています。 そう言えば、「キャッシュレス決済先進国」（この表現自体、死語かも）の中国では、もう５年余り前から、ご祝儀をアリペイで支払っていましたよね。

三沢氏に「終わりが見えてきた」と言っていただけると、（円安「上等」論のわたしでも）ホッとします。 米国FRBの利下げ後ズレ予想もほぼ織り込み済みになっていますので、短期の投機筋が、円売りポジションをこれ以上膨らますには、何か新たな材料が必要でしょう。もしこの６月にECBやBOEが利下げすれば、潮の流れが変わってきて円が強含んだり、米国財務省がドル高是正策をほのめかしたり、など転機が来ることがあるかもしれません。

ドル高是正に成功した1985年のプラザ合意は、Ｇ５の成果でした。2025年、40年ぶりのドル高是正策が、Ｇ20によって、あの方のフロリダの邸宅で合意されるかもしれません。 問題認識や懸念の共有は、その問題の是正行動に向けた重要な第一歩です。（私は、円安はメリットもあると思っていますが）