長期金利の変動幅上限「1%を大幅に上回らない」 日銀総裁発言
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日銀が2016年9月に公表した総括検証では、YCC前のQQEだけで、長期金利を約1%ポイント押し下げる効果があるとしていました。日本の潜在成長率=均衡利子率が約0.5%、10年先までの予想インフレ率が精々1.5%ですので、これらを足して、そこからYCCの付かない「裸のQQE」の金利押下げ効果1%を差し引けば、長期金利の落ち着きどころは結局、1%という計算ができます。
つまり、今回の措置を「事実上のYCC撤廃」と解釈しても、と言うか、むしろそう解釈すれば、長期金利は、日銀の買入れオペを含む国債市場の需給次第で、1%前後を行ったり来たりするという見通しになります。会見では。1%を超えた時に何を持って「めど」なのかという質問に対して「①機的な金利上昇はオペで対応」「②長期的な経済の温まりの金利上昇は容認する」という答えでした。しかし、経済の温まりを確認して金利上昇を容認するのは、実務現場では非常に難しい作業になりそうです。