楽天Ｇの信用リスク、日本企業で最大－同格付けソフトバンクＧと明暗
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注目のコメント
向こう2年で8,500億円の社債償還が必要。次は何を売るか？モバイルの赤字が収まってきたとしても資金手当は必要です。会社は赤字か黒字かよりも資金があれば潰れませんし、投資もできます。
三木谷さんにはこの賭けに勝って欲しい。孫さんのように。CDSから社債の信用格付に話が及んでいるので、その観点でコメント。
①社債の信用格付はデット(負債)の返済可能性を評価するもの
企業の成長性等（エクイティ面）を示すものではない。極端に言えばAAA格は株価の上昇可能性を示すものではありません。
②格付は自社がコントロールできない外部環境も反映
「今の財務状態の良し悪し」と捉えがちですが（間違いではないですが）、Ａ.事業リスク×財務状態を、B.過去実績×将来性で評価し、更にC.個々の企業の特殊要因等を調整要素として補正して出されるもの。自社がコントロールできない外部環境（事業環境、業界リスク等々）も定性的・定量的に評価に反映されます。
尚、Ａ.財務状態には「収益性」ももちろん考慮されます。
③格付の決定プロセス
単に有価証券報告書など開示資料からの財務数値分析だけでなく、展開している地域や事業（とそれらの分散性）といった事業・地域ポートフォリオや、業績・財政状態にインパクトを与えるであろう地域のマクロ経済・政治、競合状況などの外部環境も踏まえ、更に企業の事業部門等とインタビューを重ねて決定されます。定期的な見直しではなく、期中において格上げ/格下げへの変更された場合ならば、当初決定された格付における前提が、許容される幅を超えて動いたときという事になります。
④格付には遅効性がある
格付会社は監査法人ではないので、企業の内部情報にアクセスできるものでもないです。それこそメディアの記事や推測をベースには格付はできません。コロコロと格付けを変えるのを好まないので、事実がある程度ハッキリするまで見極める傾向があります。結果、遅効性があります。（この遅効性は東芝の格下げ時が顕著でした）
という基本知識を踏まえた上で本記事を読むと、市場が楽天をどう見てるのか、色々と想像が膨らみます。
