日本の借金1200兆円それでも「日本は絶対に破綻しない」と言えるワケ
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最近、こう言う論調(世の常識を根底から覆し、名前を売る)が多い。確かに歴史的には、日米英は破綻しなかったが、破綻の定義が大事だ。例えば国家は破綻と認めなくても、ハイパーインフレに近いインフレで円安が止まらない場合、これは間違い無く破綻です。自国で通貨発行可能ならば、破綻しないと言うなら、アルゼンチンも破綻しないと言う事。でも実際は、デフォルト(破綻)しています。
重要な事は、プラマリィバランスを含めた国家の信用力があるかどうかです。過去において日本国債をショートしたヘッジファンドは尽く負けてました。しかし、いつの日か日本の財政赤字額を嫌がって国債価格が暴落したら、日本の財務負担は膨れ上がり、当然円が売られるでしょう。それは完璧に破綻です。
注目のコメント
「絶対に」とタイトルに付けるのは過剰です。
破綻しないことに関してはISバランス上、民間部門と政府部門で帳尻が合っていること(民間部門の貯蓄過剰で政府部門の貯蓄不足を賄えていること)、海外部門の貯蓄不足(経常黒字)が続いていること、という留保が必要であり、それをもって破綻回避が可能になると考えるのがフェアかと思います。この議論は理論的な学習にさほど精通していない人も多く巻き込んで感情的に議論されがちですが、ISの議論は外せないものです。
先行きに関しては、私は暦年の経常収支が続けて赤字になるという動きが見られてきたら注意すべきだと思うようにはしています(※もちろん他にも経路はあります)。もっとも、暦年で赤字が続いても世界最大の対外純資産は円安で増えるので、「破綻」という極端なシナリオにはやはり距離があるのは間違いないとは思います。ただ、タイトルに「絶対」と書くのは良くないとは思います。ワケもなにも、財務省が格付け会社あてに出している意見書からもわかる通り、物理的な破綻はないでしょう。
だからといって財政出しまくるとインフレ加速しますから、そういう意味では予算制約はインフレです。
日本経済は栄養失調（デフレ）なのに肥満（インフレ加速）を恐れている状況といえるでしょう。
ただ、なんでも財政出せばいいという話ではなく、将来役に立つ財政を出せるに越したことはないですが。政府債務が増えても、その資金繰りを保てれば財政はもちろん破綻などしません。しかしそれが最優先となれば、政府以外、特に民間にマネーが行き渡りません。然るに経済成長は停滞します。
経験的に、戦後の英国、バブル後の日本が、こうした状況ではないでしょうか。帰結として、実質実効為替レートで通貨安が招かれます。日本円は今、実質実効レートで測れば、かなり安いです。作用には反作用、副作用を伴いますので、何事も利点と欠点のバランスだと考えます。
