【週末に学ぶ】事業再生だけではない。PE投資の「7つの型」
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わかりやすい説明、ありがとうございます。
APさんはバリューアップに定評があるので、次回記事も楽しみです。
以前は、遊休資産を売却したり、前オーナーがジャブジャブに使っていた経費をカットしたり、ある意味簡単な方法でリターンが出るようなケースもたまにあったと思いますが、今はそんなに甘くなくて、ちゃんと真っ当にバリューアップ活動をできないとファンドとしてのリターンは出せません。
そうした真っ当なバリューアップ活動が、投資先の関係者、ファンド投資家の双方にとっての利益につながることが最高の喜びではないでしょうか。PEファンドの運用者として。
注目のコメント
今回は投資の呼吸の7つの型、次回はバリューアップの呼吸の型をお届けします。
日銀のPEファンドに関する論文が年末に出た事もあり、自社でも検証したいとは思っていたのですが、1週間サイクルの執筆期間では間に合わず、簡易的な形になってしまいました。また、比較とか推移とか言うからには3年は取ろうとしたのですが、3年に延ばすと投資期間の関係上サンプル数が一気に減って、一桁になってしまうので、2年11社のサンプルとしました。3年取れる先に限ると、実はもっとパンチが効いた良い数字になったのですが、それはそれで恣意的であろうと思い。
最後の働きがいについては、良い事をしようというより、社員が働きがいのある会社、あるいは環境だと感じている事そのものが、組織の力を引き出して、経営が上手くいっている代理変数であろう、という点で重視しています。組織生産性については、古くは「エクセレント・カンパニー」、最近では「ティール組織」「TIME TALENT ENERGY」など名著が多く、何が組織が上手く行っている代理変数なのか、は自社においても考えてみても良いと思います。どうしてもPEファンドに対する一般的なイメージは、場合によってはリストラ含めたコストカットをして短期的な利益を出して売り抜ける、というステレオタイプなものがまだまだ大きそうですが、そうではないしっかりとした事例もかなり出てきた、というのがフェアな見方と思います。「も」というのが重要なところで、本質的なバリューアップができるファンドと、事業の理解がないまま、儲かればよいということで現場の混乱だけを招いている場合が混在しており、当たり前ですが「PEファンドは」というひとくくりの主語では語れない話と思います
事業承継は小型、MBOは簡単ではなく、単なる資金調達や株式の異動であればPE以外の選択肢も多い。そうすると規模も面でも「大企業からのカーブアウト」や「ファンド間のセカンダリー取引」が大手PEファンドの主戦場となっています。
今は大企業からのカーブアウト案件（例：日立や東芝など）がかなり活発化しており、このトレンドは続くと思います。またコロナで一時的に事業が苦しい産業の救済案件もファンドにとっては高いリターンが期待されるため、注力領域なのではないかと思います。
