ニトリHD、島忠にTOB DCMに対抗、異例の展開
コメント
注目のコメント
一般に、友好的買収者(本件ではDCM)は機密情報を含む情報公開を受けた上で買取価格を設定しますが、敵対的買収者(本件ではニトリ)は公開情報をベースに買取価格を設定します。
すなわち、ニトリは限られた情報で検討を行い、リスクを飲み込む形で価格を設定しましたが、DCMより3割以上高い価格をつけています。
(なおニトリFAの大和証券のバリュエーションでは上限が5,763円となっています)
ニトリからすれば、ホームセンター業界に本格参入したいものの、LIXILビバが買収されるなど候補が減っている状況に鑑み、早めに動く必要がありました。
その中でも島忠は、一般消費者寄り(プロ向けでない)かつ、家具もあってシナジーを実現しやすい先ということで、DCMの後追いでもTOBに踏み切る価値があるとの判断をしたのでしょう。
なおBSを見れば、簿価で950億円相当の土地があり、この辺りも情報が少ない中でTOBを行ってもなんとかなるという判断を後押ししたと思います。簡単に比較してみました。
①TOB価格
・DCM ：4,200円
・ニトリ：5,500円 ※DCMのTOB価格に対して約30%の上乗せ
②TOB期間
・DCM：10/5~11/16
・ニトリ：11 月中旬を目途に開始
※競争法上の取得禁止期間等が満了されるのが11月26日なので、本来であればその直後にTOB開始を発表するが、ニトリとしては、DCMによるTOBが成立してしまう事態を回避するべく、「TOBの開始予定」という形で事前に発表。通常待期期間は30日であるところ、「11月中旬を目途に開始」と記載していることから、25日前後に短縮される目途は、既に公取委と握っているのだと思う
③TOB資金調達
・DCM：三井住友銀行から全額借入れ
・ニトリ：みずほ銀行からの借入金及び自己資金
④財務・法務アドバイザー
・DCM：SMBC日興証券、佐藤総合法律事務所
※島忠側は野村證券、森・濱田松本
・ニトリ：大和証券、アンダーソン・毛利・友常
⑤DCF法での評価
・DCM：3,166 円～4,837 円（SMBC日興による算出）
※島忠側は3,350 円～4,383 円 （野村證券による算出）
・ニトリ： 2,964 円～5,763 円（大和証券による算出）ニトリは、DCMのTOB価格はもちろん、セルサイドの島忠のFAである野村証券の価格レンジ上限よりも高いTOB価格を提示しています。
これは価格面では売り手・買い手で議論の余地がなく、島忠の取締役会は既発行のDCMへの賛同表明を撤回して、ニトリに賛同表明を出すことになるのではないかと思います。
（島忠は現時点ではニトリのTOBに対する意見は保留中です）
https://ssl4.eir-parts.net/doc/8184/tdnet/1894529/00.pdf
