ＮＥＣがスイスの金融ソフト会社を買収、電子政府の機運も好機に

コメント

注目のコメント

• Saito Yoshihide

  Bish合同会社 代表

  ・2020年10月05日

  NECは、生体認証技術や融資審査AIなどの提供も進めているが、銀行システム連携を進めていくという前提になると、基幹システムベンダーとの連携が必須になる。一方で、NECの他にもNTTデータやIBM、日立といった基幹システムを提供するベンダーたちは、なるべく自社または自社に近いところのサービス導入を狙い、基幹システムの保守など他の契約も含めて多方面での交渉を迫る形になりやすい。そうなると、ソフトウェアを持っている会社と連携してその中でオプション的に販売/導入を進めていくという方法が販路の拡大と導入ハードルの低減の両方に役に立つだろう。そしてこのような実績をもち、基幹システムのリプレースでの存在感を出すということにも繋がっていくだろう。
  
  純利益でいうと赤字ではあるものの、売り上げは直近3年ではSaaSの事業特性もありしっかりと上昇し700億円程度。EBITDAは直近で80億円。Software界隈のM&Aではその金額規模が大きければ大きいほど、ValuationについてはEBITDAに対する掛け目が大きくなる傾向にあり、200m USDを超えるディールであればEBITDAの20倍にもなるというデータもあり、織り込んでいるシナジーの実現というところに今後注目ではあるものの、買収価額としては妥当である見方は十分にできるだろう。
• 松田 千恵子

  東京都立大学 東京都立大学大学院　経営学研究科　教授

  ・2020年10月05日

  買収はできても、統合できるか、活用できるか、はまた別の話。難航する企業が多い中、本当の意味で取り込めるか。
• 太田 智之

  Uzabase 執行役員 SaaS事業COO 兼 Data&Partnership担当

  ・2020年10月05日

  プレスリリースを見ると売却株主はAvaloq社の持株会に加えてPEファンドのWarburg Pincus。海外ニュースによれば、Warburg Pincusが45%、Avaloqの創業者と従業員が残り55%を保有し、すべてをNECに売却。
  Warburg Pincusは2017年にAvaloqの35％株式を取得（その後、持分買い増し？）。報道によれば当時の企業価値はGBP812M（約1,100億円）なので、来年4月ディールクローズと想定して、4年でエグジットだとIRRは約30%。しっかりとリターンを出しています。
  なお、EBITDAが80億円ぐらいある一方で当期利益は34億円の赤字というのは、依然として相当レバレッジが効いているためと推察。今回の取得価格約2,360億円が負債を含めた企業価値なのか株式価値なのかは不明。
  仮にNECが本件買収金額を全額デットで調達すると、有利子負債は約9,000億円に増え（足元は約6,600億円）、その場合のD/Eレシオは約1倍。有利子負債/EBITDAは3倍強と（2021/3期のEBITDA予想のコンセンサスはを約2,800億円と予想）、相当財務レバレッジが高まります。
  NECは相当の勝負に出た印象です。
  https://jpn.nec.com/press/202010/images/0502-01-01.pdf