バークシャー、５％を超える商社株を取得－伊藤忠や三菱商など５社
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日本経済の長期的な展望にとって重要なニュースと読みました。
バークシャは米国の成長に投資する企業であり、引き続きそうあると思いますが、その成長の果実をレバレッジするためには、今世紀の高い確度での急成長が見込まれるアジア市場への資本アクセスが必要となり、その場合にどこから入るのがよいかということを考えると、現在の地政学的状況からするとやはり日本であろうと結論することになります。日本といっても内需を見ているわけではないので、全産業的にアジア市場と接続するとなると金融機関か投資会社である商社ということになるわけですが、金融機関による海外進出はインフラ投資まわりが中心、バークシャのポートフォリオ企業とのシナジーが活かせる事業投資をする商社の方が、バークシャーにとって価値があることになります。バフェットさんがジョイントベンチャーの実績を強調しているのは、こういう文脈からでしょう。
これからの日本経済にとっての戦略ですが、バークシャーからの投資というのは、彼らの長い期間をかけて積み重ねてきたレピュテーションにより、世界に対し、新しい地政学下における日本の位置づけについてのシグナルを提供します。このシグナルは非常に大きく、日本はこれを最大限レバレッジする必要があります。いまバークシャーは、彼らの描く新しい投資戦略を実行するためのテラ銭を5大商社に撒いたところですから、5大商社の各社はこれから、このうちどれが一番、バークシャの戦略を実現して自社の事業価値を高めることができるかについて、バークシャからのより強い投資家エンゲージメントの獲得を巡って競争するはずです（ここでそれ以外のアクションをとった商社はこのシナリオから脱落することになります。別の戦略でバークシャの描く絵を上回るような価値を実現することができると確信する経営陣もいるかもしれませんので、それ自体が悪いということではありません）。
商社はその業態上、あらゆる産業とつながっています。こうした商社のビヘビアを踏まえて、新たに商社にウィンウィンの関係を提案、構築することができる企業は、バークシャによる商社への投資戦略の恩恵に与ることができるでしょう。そのためのカギはアジアです。僕も、そうした目線を持って先取りして動く企業さんとの連携を強めていきたいと思います。
注目のコメント
バークシャーが日本の総合商社に目を付けましたか。
総合商社は株式市場、特に海外投資家からはまったくと言っていいほど理解されていない、ある意味で特殊な存在ですが、こうして注目される日が来ようとは。
まあ、確かにバークシャー自身が総合商社とソフトバンクグループの間の子のようなモデル。なので、総合商社に関心を持つに至ったのかもしれません。
5月にNewsPicksで総合商社の記事を担当させていただいたときに、株式市場で評価されていない総合商社が今後どのように投資家とお付き合いをしていくのか要注目と締めくくったんですが、早くもその場面が来たんですね。
総合商社が一般的に株式市場からどのように見られているか、評価されているかについてご興味のある方はこちらの記事をご覧ください。
→ https://newspicks.com/news/4929914?status=reload商社はずっと多角経営によるディスカウントがきいてたセクター。
株価と実体経済が乖離がＩＴバブルの時と比べて10倍ほどにもなる今、
ディスカウントはするべきとはいえ、相対的にバリュエーションの安さに目がいったのかしら？ウォーレン・バフェットによる5大商社株5%の保有。北米側での記事をざっと読むとアメリカ一極集中のポートフォリオから日本へのエクスポージャーを高める、という狙いがあるようです。その中でなぜ商社かという点に対して、海外でのJ/V事業の展開への魅力（今後グローバルでのJ/Vは世界的に増える流れなので、そこで最先端を行っている商社は熱いというinvestment thesis）、将来的にはバークシャー自身のポートフォリオとのシナジー、という興味深いコメントも出ています。面白くなってきましたね。
>Buffett: “The five major trading companies have many joint ventures throughout the world and are likely to have more of these partnerships. I hope that in the future there may be opportunities of mutual benefit.”
https://www.cnbc.com/2020/08/30/warren-buffetts-berkshire-hathaway-buys-stakes-in-japans-five-leading-trading-companies.html
>“I am delighted to have Berkshire Hathaway participate in the future of Japan and the five companies we have chosen for investment,” said Mr. Buffett, adding that the trading houses have many joint ventures around the globe. “I hope that in the future there may be opportunities of mutual benefit,” he said.
