新興国から資金大量流出 リーマンの倍、財政危機警戒
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すでに昨年末に世界銀行からのレポートで、新興国の債務総額はＧＤＰの170％相当の55兆ドルになってると、金融危機以前より脆弱だと警告してました。
その頃に新型コロナのことは考慮にいれてませんから、まさに、、という感じでしょうか。
今回の新型コロナによって、もともとリスクの高かったものがどさくさにまぎれてすべてコロナのせいってことで片づけようとされがちなところは、きちんとその区別をしていきたいところですね。①資金が流出する→自国通貨安になる→悪いインフレになる→これを止めるために自国通貨売り・ドル買い介入
②マネーマーケットでドルが取れない→自国通貨を売ってドルを取ろうとする→自国通貨安になる→悪いインフレになる→これを止めるために自国通貨売り・ドル買い介入
③危機抑制のための財政出動→債務警戒感高まる→新興国通貨売り→悪いインフレになる→これを止めるために自国通貨売り・ドル買い介入
ドル高の一翼を新興国が担う中で、ドルの実効相場はリーマン直後に匹敵するほど上昇する・・・という構図になっています。新興国のドル建て債務はリーマン・ショック前の2倍以上に膨らんでいますから、これだけムードが悪くなれば「資金流出規模が2008年のリーマン・ショック時の2倍に達している」というのも頷ける・・・ 資本が流出して通貨安を招けばインフレが庶民の生活を脅かし、自国通貨建てで測った政府と企業のドル債務の負担が重くなる。かといって通貨安を防ぐため金利を上げれば景気が冷える。景気を立て直そうと金利を下げれば通貨安が加速する。資本の急激な逃避は、様々な矛盾を生んで新興国を追い込みます。米国は、先進国の主要5中銀に加え、他の先進国やブラジル、メキシコを含む９中銀にもドル資金を供給する枠組みを整えましたけど、救い切れず追い込まれる新興国が出て来そう。
危機は突然やって来る、だから平時は節度を保って政策余地を蓄えるべし、という過去の教訓を忘れ、２％という錦の御旗を押し立てて極端な量的緩和で資金を世界に流したツケが、いよいよ回って来そうな不気味さを感じないでもないですが、新興国の危機が現実になったら大変です。基軸通貨のドルを持つ米国を先頭に、各国が協調できるといいのだけれど・・・ (@_@。
