有料コンテンツの購読
現在、Web上での有料コンテンツ購読機能は準備中です。 ご不便をおかけしますが、有料コンテンツを購読希望の方は モバイルアプリ上で購読の手続きを行ってください
認証方法を選んでください
ご協力いただきありがとうございます。 いただいた情報は実名認証のみに使用いたします。
利用可能になる機能
コメントの公開範囲が すべてのユーザーまで開放されます
フォロー中トピックスの投稿にコメント・返信ができるようになります
Facebookで認証を行う
LinkedInで認証を行う
名刺・学生証で認証を行う
お名前の変更には 再度実名認証が必要です
Facebookで認証を行う
LinkedInで認証を行う
名刺・学生証で認証を行う
名刺または学生証を利用して 実名認証を行いましょう
名刺または学生証をアップロード
※ 名刺等の情報は照合にのみ利用します
※ アップロードされた資料は公開されません
入力された情報に虚偽があった場合、認証が取り消されることがあります。 これに同意の上、下記のチェックボックスにチェックして登録を完了してください。
実名認証を行う
を利用して 実名認証を行いましょう
入力された情報に虚偽があった場合、認証が取り消されることがあります。 これに同意の上、下記のチェックボックスにチェックして登録を完了してください。
実名認証を行う
実名認証が完了しました
ご協力いただきありがとうございました。 一層のコミュニティ活性化に取り組んで参ります。引き続きNewsPicksをご活用ください。
利用をつづける
実名認証をして コメントを発信しよう
現在あなたのコメント公開範囲は フォロワーのみに限定されています
信頼性の高いコメントコミュニティをつくっていくために、実名認証にご協力をお願いします。設定を行うことでコメントの公開範囲が「すべての利用ユーザー」 に開放されます。
実名認証を行う
あとで
学割プラン継続確認
学割プランは毎年 月に更新の確認を行っております。
月以降も学割プランを継続されたい方は、 学生情報を更新してください。 学生情報を更新されない場合、 次回更新時に自動解約となります。 卒業される方等、プレミアムプランに移行される方には 1ヶ月無料期間をサービスいたします。
学割プランを更新されない場合
学生の場合
学生の間であれば、またいつでも学割プランにお申込み頂けます。
社会人になる場合
いま、アンケートに答えてプレミアムプランに移行すると1ヶ月無料の特典が受けられます。 ここで「更新しない」を選択すると、後からは1ヶ月無料の特典は受けられなくなりますのでご注意ください。
メール認証をしてください
ご登録いただいたメールアドレス宛に届くメールから URLをクリックし本人確認をお願い致します。 届いてない場合、見つからない場合は下記から再送と認証をお願い致します。
再送設定する
閉じる
新しいトップページへの フィードバックのお願い フィードバックを受けて改善いたしますので、ご意見・ご要望をいただけませんか?
ご意見・ご要望はこちらまで 閉じる
純粋な事業会社と同じ尺度で短期のPLだけを見て
業績が良いの悪いのと言っても意味がない。
決算説明会でUBER(SVF保有)とアリババ(SBG保有)
の株価の増加のどちらがSBGの営業利益(Operating Income)
に貢献するかと問われて、自信を持って答えられた参加者は一人しかいなかったという事実が多くを語ると思う。
何かと話題になるWeworkについても、手元資金を積み増し、
フリーキャッシュフロー年間1000億円実現までの助走期間に見込まれる資金需要の2倍強を確保し、不動産ファンドの再生に実績あるCEOを迎えて、あとはお手並拝見という印象。投資の世界から見れば、これには何の違和感もない。
その意味で、投資会社として「株主価値の最大化だけを目指す」という締めくくりには、相応の納得感があったと受け止めている。
これから、SBGに限らず「事業会社なのか投資会社なのか」や、「金融会社なのか非金融会社なのか」、という問いかけがあちこちで繰り返し行われるだろう。それらの問いに従来型の縦割りの業種目線の発想で答えることは難しい。一つ確実なのは、株式アナリストにとってわかりやすい会社を作ろうとする起業家はどこにもいないということ。それは過去への回帰でしかない。それを理解して、新しいビジネスモデルにどう向き合うか?が大きなテーマになると改めて思っている。
むしろポイントは、以下です。
(1)まず現在のSBGには、ざっくり分けて、①アリババ、②通信(ソフトバンクKK&Sprint)、③SVF、④その他IT(SBGが保有するArmも含む)の4つの事業セグメントがある
(2)保有株主価値への貢献で一番大きいのは①のアリババ。SBGは株式を25%保有する筆頭株主であるが、11人の取締役のうちソフトバンクグループからは孫さんの1名のみ
(3)事業として安定しており、財務指標含め事業会社として見るべきなのは、②の通信(SprintがT-Mobileとの合併承認が下りたのは周知の通りです)
(4)SVFはファンド事業である故、究極的なKPIは投資倍率(MOIC)と利回り(IRR、但し現時点での時価評価した価値を全て実現したという前提ではなく、個別のポートフォリオのexitプランに応じたファンドのキャッシュフローを考慮すべき)
SBGの経営にとって今後の最重要事業は上記(4)のファンド事業と思われますが、このセグメントはFVTPL(Fair Value Through Profit or Loss)で評価しているが故に、ポートフォリオのfair valueの増減が四半期毎にPLヒットしますので、どのポートフォリオが調子がいいのか・悪いのかのバロメーターにはなり、そのような観点で四半期決算短信を見るべきですね。
スプリント問題の決着が見えたことと、Uberのキャッシュフローコントロールが効いきてそれを株式市場が評価してくれたこと。その結果、WeWorkを含めCF管理による投資先の価値向上・回復が従来よりも期待できそうだということでしょう。
なお、自社株買いの検討、社外取締役の補充、VFのガバナンス強化はアクティビストと共通する認識とのことですが、自社株買いの具体論はなしでした。
小手先の自社株買いよりは少しでも投資を増やすことが株主に報いる方法だと思うので、八方美人である必要はないでしょう。あまり進捗が語られなかったVF2の資金集めのためには、現在の投資先の資金収支の改善を踏まえたエクイティストーリーの再構築と、WeWork IPOの可視化が必要になりますね。
もちろん、現預金残高が足りなくなれば、持ち株の処分で現預金の補填ができます。
それと、結局孫さんのname valueが肝なので、決算説明会を聞くことも重要かと。
経営だけではなく投資判断もできてしまう孫さんて、本当にすごいなぁ。
(そういう人材を集めてしまう手腕も含めて・・・)
スライド65の保有株式価値(ビジョンファンド以外のもの)が顕著だが、9月末日→2月12日までの株式価値増加5兆円分の4兆円はAlibaba。投資はしているがAlibabaは自社で経営をしているわけで、経営が上手くいく・上手くいかないに、ソフトバンクGはコントロールを持っていない。
だからアクティビストとしては、ソフトバンクGのディスカウントが大きいのだし、Alibabaの評価が高いうちに売却しろというロジックになる。
https://group.softbank/corp/irinfo/presentations/2019/#30325
決算短信はコチラ。16時から発表会のLIVEもあるようです。
https://cdn.group.softbank/corp/set/data/irinfo/financials/financial_reports/pdf/2020/softbank_results_2020q3_001.pdf