SoftBank Needs a Different IPO After WeWork Slip

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注目のコメント

• Aki Mori

  金融・企業財務ピッカー / 京都大学大学院在籍

  ・2019年09月18日

  記事で言いたいことはたぶんこんなこと →
  未上場株式を複数ラウンドで投資して、終盤のラウンドは自社がリードすることで高いバリュエーションで投資すると、その前のラウンドの未上場株がMark-to-marketで評価増しされる。
  （結局、利益の先食い、先食い、先食いで、どんぶり勘定で回しているみたい。）
  
  —-
  バランスシートが大きかったり、顧客との契約が長いと、色々な会計上のハックが可能です。昔の邦銀（仕組債や貸付金の評価の上下で期間PLを作る）やエンロン（長期契約をMark-to-market評価して期間PLを作る）を思い出します。
  
  —-以下、引用—-
  Sounds simple, except for the one-two punch that follows: SoftBank, like most pre-IPO investors, is generally locked in and can’t cash out that profit for at least a year. Additionally, IPO shares have a tendency to perform badly in their first year. For SoftBank and the Vision Fund, that means quick gains turn to slow public-market losses that need to be booked every period, hurting returns in subsequent quarters.
  
  To paper over these losses, the Fund can book gains by bringing its next hot offering to market. That means that as long as there’s a healthy IPO each quarter, the pain from public-market declines can be squelched. So the model becomes: IPO gain, public-market losses, IPO gain. And around again.