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実質的には、非伝統的な金融政策が実体経済に与えた効果は、かなり限定的でした。少なくとも、喧伝されたほどの効果はなかったと思います。』とありますね・・・
極めて大雑把にいうなら、経済を成長させる手段は財政政策、金融政策、構造改革(成長戦略)の3つです。そのうち、財政政策と金融政策は、何かの原因で一時的な需要不足が生じて経済が停滞し、労働人口、資本設備、技術が十分に使われない状況が生まれた時、政府と日銀が需要を生み出して企業活動を活発させることで景気を回復させる手段です。言い換えると、労働人口、資本設備、技術が一定の中で、需要サイドに働きかけるに過ぎず、経済の本質的な成長力を高める手段ではありません。
一方、構造改革は、労働人口、資本設備、技術を我が国の中で成長させる手段です。当然時間がかかりますし、今の構造にメリットを持つ人々や組織の反発を招きます。
需要不足が解消し超過需要が生じているとさえ言われる我が国でインフレ率が高まらず、経済も十分成長しないと感じる向きが多きとしたら、その原因は何なのか (・・?
日本の停滞の原因は、労働人口、資本設備、技術が揃って急激に伸びた戦後の高度成長期が過ぎ去り、労働人口は少子高齢化で低下気味になり、資本設備も高齢化による貯蓄率の減少とその貯蓄が回る先が民間企業の設備投資から政府の借金に変化して停滞し、そして技術も世界のトップレベルに達して自らブレークスルーしなければならないのにいろんな規制が邪魔をする、といった構図から来ているような気がします。そうだとしたら、非伝統的金融緩和が実体経済に与える効果は限定的でしかあり得ません。
常に選挙民を意識せざるを得ない民主主義国の政府は、常に財政政策でお金を使いたい誘惑に駆られます。量的金融緩和は、やり過ぎるとそれを助ける財政政策と同じになるわけで、『したがって、民主主義社会の中央銀行としては、コストと副作用についても誠実に説明し、点検しながらやっていくことが重要』というのも、むべなるかな。
それぞれの立場はどうあれ、真摯に拝聴するに値するお話しだと感じます。
この内容は、各報道機関が速報で報じていますが、速報だけでは伝わらない部分が多い、とこの原稿でわかると思います。セントラルバンカー特有の〝文学表現〟もあり、「ほとんどそう言っているのに、そう明言していない箇所」も多いです。
日銀の「白黒時代」の是非は歴史が判断することだと思います。ただ、今後、日本経済がいよいよどん詰まりになった時、ここで白川前総裁が語った財政問題が大きくなるのは間違いないと思います。
先日の「Weekly Ochiai」で落合陽一さんと作家の真山仁さんが語っていたように、財政問題は、いまの10代、20代、30代が真剣に考えないといけないということも、また一方の真実です。
なお、この会見の詳報は後日、https://www.jnpc.or.jp/archive/conference/records にも載るかもしれません。
「わかりにくいことを、わかりやすくするのではなく、わかりやすいと思われていることの背景に潜むわかりにくさを描くことの先に知は芽生える」
非伝統的な金融政策という「処方箋」はあまりにも複雑でテクニカルであり、かつ効果も定かではありません。そんな“新薬”をわかりやすく患者に対して説明し、「効果がありますよ」と言って処方しろ、と批判されていたのが白川体制下の日銀でした。
中央銀行はコミュニケーションにあたって、どの程度わかりやすさを優先すべきなのか。そのことに腐心していた頃を思い出しながら、白川前総裁が退任後、是枝監督の言葉に深く共感したというのが印象的でした。
尚、新しい金融政策を否定する人は「実験場」といいますが、肯定する人は「イノベーション」といいます。
バッサリ行きましたね。私もそうだと思います、と言いたいところですが、一つだけ違うのは、実際に株が上がり景気が良くなったのは事実です。金融政策の結果だとは私も思いませんが、異次元とかバズーカとか、口先介入の効果は絶大でした。黒田総裁と安倍総理のタッグによって成し遂げられたのは事実。反作用が怖いですけどね。
在任時代から感じていましたが、白川前総裁はとても真摯な人柄でこれぞセントラルバンカーという印象ですね。「白と黒」ではありませんが、それほど黒田総裁との違いが際立ちます。
どちらも歴史が評価を下します。あと10年は最低必要でしょう。
池田記者がコメントで書かれている是枝監督のコメントが、まずは響く。
世の中、これだけ多くの人が絡んでいるのだから、本来的に複雑なもの。ただそのままだと複雑だから、シンプルに表現をしたり理解をすることで、実行可能になっていく(これを力技でやるのがコンピュータだし、はるかに少ないエネルギーでやれるのが人間の脳みその特徴)。
一方で、本来的に複雑なものを処理可能にするために単純化しているということは常に忘れてはいけないと思う。そして、そこの難しさにリアルもある。
ただ、経済が回るのは、期待の部分が大きい。だからこそ、中銀のコミュニケーション、メッセージがどう伝わるかがとても重要。その点において、黒田日銀の評価は高いと思うし、それが効果として出てきている側面があると思う。
そして、実務家としてのコミュニケーションと、支持を得るコミュニケーションの間にいたことが、政治家や選挙に関する言及に至ったのかなぁと思った。それは、日銀の独立性の重要性も伝えたかったのではないかと思う。
『金融政策は、本質的に「時間を買う政策」』というのも、そう思う。
ただ、人間は時間があるのとないので、将来の行動も変わってくる。明日死ぬ、1年後に死ぬ、いつ死ぬか分からないでは、人間それぞれ行動が違う。
行動が違ってくると未来が変わってくる。だから、時間を買って、買うことによって初めて実現化する未来もあると思っている。その点に関して、白川総裁以前のバブル前~2000年代半ばの日銀政策については、日銀だけではどうにもできない部分もあったとは思うが、色々できたはずのことがあったと思う(白川総裁時代については、昨日もコメントしたが、米国という大国が緩和していたことが一番大きい要因だと自分は考えている)。
白川前総裁の影がついに、半分を占めた!
その、中身に注目。
過大先進国なだけに、日本が実験場になるのは、金融政策だけではなくて、財政、社会保障などすべての社会的課題についていえますよね。