米マラソン、2兆円超で同業買収 石油精製で米最大に
日本経済新聞
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株価としてはMarathonが-8.01%の一方、被買収先のAndeavorが+13.03%。
ざっくりだが、Pro-formaで売上1100億ドル・EBITDA80億ドル、EBIT50億ドルほど。そこにコストシナジーが10億ドル毎年効いてくる。Andeavorのバリュエーションが実績ベースのEV/EBITDAで14倍ほどで少し高めゆえに、収益性のわりにバリュエーションが高い印象がある。
技術力の差が収益性に影響を与えるところもあるとは思うが、基本的にはスプレッドビジネスのはず。そのなかで、業界全般にバリュエーションが10~14倍ほどと高めなのはなぜだろう…